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（3）清晰的商业模式和可行的盈利路径是成长类行业确定性因子的关键要素。清晰的商业模式是估值模型建立的基础，也是实现盈利路径的蓝图。以Netflix为例，其发展历程大致可分为三个阶段：1）第一个阶段为1997年成立至2006年的DVD租赁业务；2）第二阶段为2007-2012年，主营业务方向转向流媒体，该阶段前期订阅用户数激增伴随估值上行，但由于2011Q3宣布解绑DVD邮寄业务与流媒体服务导致会员费上升、用户数下滑，估值下行；3）第三阶段为2013年至今，该阶段Netflix不断加大内容投入并专注于原创作品制作，引入美国国内优质影视资源，扩张海外市场抬升ARPU，估值再次进入上升通道，P/S由2013年初的1.4X上升至2019年3月的9.7X。

这是新冠肺炎疫情暴发以来黄冈市新增治愈出院数首次超过新增病例数。此前三天，黄冈市疫情速报中同一维度的相关数据分别是：2月9日0时-24时，黄冈市新增新冠肺炎病例115例，治愈52例，死亡2例；2月8日0时-24时，黄冈市新增新冠肺炎病例100例，治愈32例，死亡7例；2月7日0时-24时，黄冈市新增新冠肺炎病例144例，治愈37例，死亡4例。

根据不同的资源背景，不同的餐饮食材B2B电商也会选择不同的垂直品类。如果是餐企背景如蜀海供应链和众美联供应链，他们一般都会根据自己的已有批发资源来提供整体的综合服务，食材多能涵盖这四大品类或者是只顾及垂直品类，比如多提供水产品的信良记。而对于互联网跨界背景的宋小菜、美菜等，它们多是覆盖最容易获取的果蔬品类。如果要再增加猪肉和水产品品类，这些创业公司得再建立渠道关系、设定不同的存储和物流规则等。对于它们来说，扩充品类能更好地服务B端商家，但也会给公司的管理运营带来极大的负担。而且，广而不精，一昧的扩大SKU品类带来的可能并不会是竞争壁垒，而是失去在核心SKU供应链的议价权。

BBC评论员Laura Kuenssberg分析称，延迟退欧可能是首相支持者的重要原因。对于这次投票，反对党工党指责称，保守党将他们自己的分歧凌驾于国家利益之上。梅周一宣布延迟原定于周二举行的退欧协议议会投票，以图寻求欧盟对相关条款的进一步妥协，这激起了部分保守党议员的愤怒。梅今日原定在都柏林会见爱尔兰总理瓦拉德卡，但随后宣布取消，为今晚的“保卫战”备战。

白皮书就明确表示，中国坚定维护国家尊严和核心利益，对于贸易战，中国不愿打、不怕打、必要时不得不打。中国谈判的大门一直敞开，但谈判必须以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致为前提，不能在关税大棒的威胁下进行，不能以牺牲中国发展权为代价。一句话：谈，大门敞开；打，奉陪到底。

●科创板推出在即，成长板块估值体系重塑更早期的成长类公司将进入二级市场，传统基于盈利数据的估值体系受到挑战。我们在180814发布的报告《新方法：成长股估值体系重塑 ——A股“进化论”（七）》中着重探讨了各类成长股估值的方法，但无论如何变化，股票估值仍围绕未来盈利与现金流的折现展开。成长股估值框架搭建简要分三步：1． 分子端确定核心成长性来源；2． 分母端以折溢价因子和确定性因子定贴现率；3． 根据所处生命周期阶段确定适用的估值方式。